Центробанк России снизил ключевую ставку до 12,5% годовых

Ожидания большинства участников валютного рынка оправдались. В последний день апреля ЦБ РФ было принято решение о снижении ключевой ставки с 14% до 12,5%. Этим Центробанк подтвердил, что за период с декабря 2014г. по настоящее время, значительно снизился риск обесценивания денежных активов на фоне стабилизации инфляционных ожиданий. Однако, риски значительного спада экономики остаются при этом достаточно существенными.

Регулятор признал, что по состоянию на конец апреля темп ежегодного увеличения цен на потребительские товары составил 16,5%. По данным Росстата, за І квартал т. г. потребительские цены увеличились на 7,4%. В начале года (январь-февраль) темпы прироста ежемесячно увеличивались на 3,1%, а уже в марте этот показатель снизился до 1,2%. В апреле инфляция ожидается на уровне марта. Изменения этих показателей в меньшую сторону стали последствием и уменьшения спроса на потребительские товары, ввиду сокращения реальных доходов населения, и укрепления в последнее время денежной единицы РФ. Центробанк выразил готовность и в дальнейшем снижать процентную ставку, при условии снижения инфляционных рисков.

Регулятор осознает, что высокие ключевые ставки имеют негативное влияние на экономику. Предыдущие снижения ставок ЦБ (настоящее – это уже третье в текущем году) привели к некоторому снижению и кредитных, и депозитных ставок, но все же их уровень, пока, еще очень высок. Это и хорошо, и плохо. «За» - сохранение привлекательности рублевых вкладов. «Против» - замедление роста кредитования в годовом выражении, ввиду жестких требований к качеству заемщиков и обеспечению. 

Для Центробанка остается очевидным, что инфляционные ожидания остаются все еще на высоком уровне. Причиной тому и изменение в худшую сторону конъюнктуры внешнего рынка, и не соответствие реальных темпов роста регулируемых цен и тарифов запланированным, и повышение уровня монетизации экономики, и ускоренный рост номинальной зарплаты, в т.ч. в бюджетной сфере.

Участники валютного рынка считают, что регулятор снизил процентную ставку потому что ее текущий уровень способствует укреплению рубля. Хотя, укрепление национальной валюты неблагоприятно отражается на госбюджете и сдерживает импортозамещение. В настоящее время, чем сильнее рубль, тем больше и чаще придется использовать средства Резервного фонда с целью ликвидации дефицита бюджета текущего года.

Финансовые аналитики подсчитали, что недавнее уменьшение Резервного фонда (на 1-е апреля он составлял $75,7 млрд.)  на 750млрд. руб. (в рублевом выражении) стало результатом укрепления рубля всего на 10коп. Из оставшихся 3,75 трлн. руб. РФ - 70% (2,6 трлн. руб.) предназначено для ликвидации  дефицита бюджета. Это означает, что теперешний  рост рубля в сочетании со сложной ситуацией с расходами – угроза  бюджету 2015г., и не только.  Если в 2016г. цены на нефть значительно не вырастут – Резервный фонд может быть исчерпан. Резюме аналитиков – при настоящих ценах на нефть нет причин для поддержания в течение длительного времени курса рубля по ссылке ниже 55руб./долл.

Текущее снижение ключевой ставки на 1,5 п.п. не остановит укрепление рубля. Только снижение ее на 2 п.п. и более сможет замедлить падение доллара. Это мнение многих экспертов было подтверждено уже 30 апреля. С утра  доллар стоил 51,90руб./$, сразу после известия о снижении процентной ставки – 51,12руб./$, а уже к концу дня курс доллара понизился до 51,60 руб./$. По сравнению с предыдущим днем рубль укрепился на 63коп.  

Источник: Minfin.com.ua